一、 地缘政事风险与金融安全mignon 动漫

二十大说明将“国度安全”置于相称紧迫的位置。这与面前我国濒临的复杂的国际政事环境有密切关系。连年中好意思关系恶化，好意思国一样以国度安全为由对中国实施出口管束，危害我国的产业链供应链安全。举例不停升级的芯片出口管束，严重胁迫我国AI和超等运筹帷幄行业的发展。

除了产业安全，金融安全亦然国度安全的紧迫构成部分，是经济发展的紧迫基础。若地缘政事风险加重，我国的金融安全也将受到很大胁迫。好意思国征询院社交委员会9月通过的“台湾计谋法”草案明确指出，如果中国大陆对台湾遴荐果断的活动[2]，好意思国将对中国遴荐一系列金融制裁技能，包括制裁至少三家中国金融机构和谢绝为中国金融机构提供金融通信劳动[3]。好意思国财政部长耶伦在2022年4月在众议院听证会也暗意，如果中国大陆对台湾遴荐军事活动，好意思国将不吝接收全地方的技能对中国实施制裁[4]。

面对好意思国可能将好意思元和好意思元金融系统火器化，中国需要以底线念念维作念好多样防护风险和救援金融安全的准备。俄乌破裂以来，好意思国为首的38个国度荟萃对俄罗斯金融制裁的全面升级对中国有紧迫的模仿意旨。本文分析好意思欧主要的金融制裁技能，探讨其对国际货币体系的影响和对中国的启示。

二、 金融制裁的技能

早期的经济制裁以买卖禁运为主，而资产冻结等金融制裁的实际难度较大且容易被藏匿。跟着技能的逾越，911事件后好意思国接收更多针对金融机构的制裁技能，金融制裁的范围和力度不停加大。而好意思元在国际货币体系中的主导地位决定了金融制裁的影响众多，这在已往十年间对伊朗和俄罗斯的制裁中有充分的体现。其中，2014年克里米亚危急爆发以来，好意思国过头友邦已对俄罗斯出台三轮制裁。2022年俄乌破裂后制裁强度飞速升级、制裁范围权臣扩大。

好意思国对外金融制裁的计谋制定和实施由好意思国财政部的国际资产法则办公室（OFAC[5]）主导。依据制裁对象不同，不错分为对自然东说念主、企业、金融机构、和央行的金融制裁。在旧例时刻好意思国对部分国度（包括中国）也看守一定的金融制裁门径，但在顶点时刻，金融制裁将全面升级扩大。下文梳理好意思国政府的典型的金融制裁技能过头影响。

1. 针对中国企业：非SDN中国军事玄虚体清单（NS-CMIC）

在旧例时刻，好意思国财政部也看守着一份针对中国的“涉军”企业清单（NS-CMIC[6]）。2022年2月好意思国财政部发布的《中国军工复合企业制裁条例》谢绝好意思国投资者购买或出售清单中企业刊行的证券或证券繁衍品。换句话说，清单上的企业无法在好意思国金融市集上融资或参与证券交易。现在清单上的企业包括中航工业、中海油、大疆、商汤科技、旷视科技等等。

2. 针对金融机构：走动账户和通汇账户清单（CAPTA）

OFAC在2019年设立了走动账户和通汇账户清单（CAPTA[7]），行为针对番邦金融机构的制裁技能。OFAC谢绝本国的金融机构为清单上的金融机构开设走动账户和通汇账户、或为其处理任何资产交易。被纳入清单的金融机构将无法干涉好意思国金融系统和好意思元交易体系，难以使用好意思元进行交易。由于好意思元在国际货币体系中的主要隘位，被制裁的机构开展跨境支付和其他跨境金融业务的才略将受到严重限制。俄乌破裂爆发后，好意思国将俄罗斯最大的银行 Sberbank过头25家子公司纳入CAPTA清单。现在CAPTA清单上的唯独的中国实体是昆仑银行。

3. 针对自然东说念主和实体机构：极度指定国民清单（SDN）

SDN（Specially Designated Nationals List）清单是好意思国OFAC常用的制裁技能，制裁力度高于CAPTA清单。好意思国全面顽固（冻结）SDN清单上的实体（包括自然东说念主、企业和金融机构）的资产，谢绝好意思国东说念主和好意思国机构以及在好意思国的番邦东说念主和番邦机构与SDN清单上的实体有任何走动（包括但不限于买卖、资金走动等）[8]。

2022年俄乌破裂以来，好意思国在SDN清单加多了包括普京、政要和商界精英在内的80多位俄罗斯籍自然东说念主；加多了100多家俄罗斯机构，包括俄罗斯最大的国有银行Sberbank、俄罗斯最大的私东说念主银行Alfa-Bank、俄罗斯自然气股份有限公司Gazprom、以及很多私东说念主企业，冻结了它们与好意思国的买卖及通盘资金走动。

被制裁的个东说念主、企业和金融机构不但在好意思国境内的资产被冻结，在好意思国境外的好意思元交易也基本无法进行，相称于被踢出好意思元系统。这是因为 95%的跨境好意思元交易是由纽约计帐所银行同行支付系统（CHIPS）进行计帐的。由于CHIPS十足受好意思国国内法则则，好意思国不错便利地通过CHIPS实施制裁。SDN清单上的实体无法接入CHIPS系统，在大家范围内的好意思元支付和计帐皆会变得极其不毛。

好意思国还有可能基于其长臂统治的司法原则实施“二级制裁”。二级制裁主要针对非好意思国实体，即对任何与被制裁对象进行交易的实体皆会受到好意思国制裁。大部分非好意思国的金融机构由于担忧被好意思国制裁，皆会遴荐与好意思国政府结合的气派。

4. 针对金融机构：取消金融机构的SWIFT会员履历

好意思欧荟萃取消被制裁国度金融机构的SWIFT（环球同行银行金融电讯协会）会员履历是另一个具有极大杀伤力的制裁技能。好意思欧对伊朗和俄罗斯皆使用过该门径。SWIFT面前如故笼罩200多个国度和地区，不时杰出11000家金融机构。大家简短90%的跨境支付通过SWIFT的报文系统进行。从技能上来看，自然报文系统有电报、电话、传真等替代技能，但后果远低于SWIFT。金融机构一朝被踢出SWIFT，不但难以进行跨境支付，在境内也难以进行外币收付（无法得回外币），因为外币收付无为需要通过境外的中介银行进行[9]。因此一朝金融机构被动脱离SWIFT，相称于被动与国际金融市集脱钩。

俄乌干戈以来，好意思国荟萃欧盟取消了俄罗斯七家银行的SWIFT会员履历。取消俄国银行的SWIFT会员履历在很猛过程上割断了这些俄国银行进行跨境支付的通说念。但由于俄罗斯在大家能源出口中的紧迫地位，西方国度保留了俄罗斯几个主要银行的SWIFT会员履历。举例俄罗斯最大的银行Sberbank和第三大银行 Gazprombank行为欧洲购买俄罗斯能源家具的最主要的金融中介，均未被取消SWIFT会员履历，因此俄罗斯的部分能源买卖得以看守。

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与俄罗斯比拟，中国不具备大家能源供给方面的上风地位，一朝好意思国过头友邦对中国实施SWIFT制裁，十足有可能更全面地笼罩大部分中国金融机构，正如对伊朗的作念法。一朝出现这种情况，不但外币收付（不管是跨境照旧境内）无法进行，部分跨境东说念主民币收付也会受阻，因为我国的东说念主民币跨境支付系统CIPS也使用SWIFT的报文功能。届时对中国经济金融酿成的冲击会比对俄罗斯更为严重，可能接近伊朗受到的影响。

5. 针对中央银行的制裁

俄乌破裂爆发后，好意思国、欧盟过头他主要发扬国度飞速实施了对俄罗斯央行（以及俄罗斯财政部、以及俄罗斯主权金钱基金）的制裁，谢绝本国机构与俄罗斯央行的任何交易，同期冻结俄罗斯央行存放在上述国度的资金。据欧盟臆测，该门径冻结了俄罗斯央行杰出50%的储备资产（约3000亿好意思元）[10]，使俄罗斯难以用外汇支付部分国际债务。

在受到制裁后，俄罗斯实施“卢布结算令”，要求俄“非友好国度”的企业在俄罗斯银行开设卢布账户，用卢布支付所购俄罗斯自然气。由于欧友邦家对俄罗斯自然气入口的深度依赖，这个策略灵验地缓解了俄罗斯的国际相差危急。

但中国不具备实施访佛应答决议的要求。如果好意思国制裁中国东说念主民银行，我国外汇储备中的好意思国国债和相称部分其他好意思元资产将被冻结，无法进行交易。如果好意思国荟萃欧盟、日本、瑞士等国遴荐制裁门径，我国的外汇储备则总共冻结。届时我国对外支付的才略将严重受损：企业和住户无法兑换外汇，无法入口大部分家具和劳动，机构可能发生外债的违约。东说念主民币也会濒临大幅贬值的压力。

6. 其它金融制裁

俄乌破裂后，好意思国OFAC扩展了与俄罗斯斟酌的债务和职权禁令（debt and equity prohibitions），将13家俄罗斯的机构纳入禁令，谢绝好意思国机构与自然东说念主向俄罗斯机构新增债务融资或职权融资。

欧盟也谢绝俄罗斯的部分银行和企业在欧盟的金融市集上融资，谢绝欧盟的机构和个东说念主到俄罗斯金融市集上融资和投资、与俄罗斯主权投资基金（FDIF）结合、或向俄罗斯提供欧元现款（banknote）[11]。　

三、 金融制裁对国际货币体系的影响过头对中国的启示

1. 金融制裁的宏不雅经济影响

金融制裁（重复买卖制裁）对被制裁国的经济影响是众多的。由于俄罗斯关于欧盟能源供给的紧迫地位，为了幸免能源危急对本身的影响，西方国度骨子上在此轮金融制裁中（尤其是SWIFT制裁中）给俄罗斯留有了较大余步。但由于中国不具备这个独到的要求，如果好意思国过头友邦对中国进行制裁，中国的金融系统可能会全面地与国际金融体系脱钩，届时中国将濒临比俄罗斯严峻得多的经济和金融环境。一朝出现这种步地，中国经济受到的打击将远超现在的俄罗斯所受的影响。不错参考西方国度对伊朗制裁所导致的后果。2011-2016年间由于西方的金融和买卖制裁，伊朗的GDP萎缩了20%（以本币计价；而以好意思元计价的GDP则萎缩了36%），幽闲率高涨到20%，通胀率一度高涨到60%。

2. 金融制裁对国际货币体系的影响

由于好意思国在已往十多年中实施的金融制裁，一些国度如故运转谛视和颐养金融布局，在一定过程上影响了面前的国际货币体系样式。这些新的趋势关于中国制定中永久的应答策略有紧迫的启示。

一是建立新的跨境支付体系。举例，2014年克里米亚破裂后，俄罗斯运转建立国内的金融信息传输系统（SPFS），以应答俄国的银行被动与SWIFT支付系统断联的风险。现在SPFS的使用范围仅限于俄罗斯境内以及白俄罗斯等欧洲经济联友邦家。但据报说念[12]，印度和中国均挑升接入SPFS系统，包括中国接头将东说念主民币跨境支付系统CIPS与SPFS对接，在与俄罗斯的买卖中接收东说念主民币结算来藏匿使用SWIFT。另外，印度储备银行也文牍建立一个用于国际买卖的卢比结算系统。

二是运转强调跨国买卖的本币支付结算，尤其是能源等大量商品的支付结算。举例俄罗斯在2014年以后就在对外买卖中扩张“去好意思元化”。2013年俄罗斯对外买卖中80%是好意思元结算，而2021年唯有50%是好意思元结算[13]。2014年中俄买卖中仅有3%接收东说念主民币结算，2020年则高涨到18%; 2014印度和俄罗斯的双边买卖中以卢比-卢布结算的范围为6%，2019年则达到30%[14]。即便行为好意思国的盟友，意大利、德国等高度依赖俄罗斯自然气的国度也为裁减被制裁的风险而越来越多接收欧元购买俄罗斯的能源。

三是运转进行储备资产的分布化。凭证IMF的数据，好意思元资产在大家列国外汇储备中的比重冉冉下滑，2021年为59%，是已往25年间的最低点。举例，俄罗斯央行的数据袒露，在2013至2020年之间，俄罗斯央即将其好意思元储备资产的范围削减了一半， 并在2021年文牍其主权金钱基金十足剔除了好意思元资产，加多了欧元、东说念主民币资产[15]。现在俄罗斯央行执有大家东说念主民币储备的1/3[16]。总体而言，东说念主民币以及澳大利亚、加拿大、瑞典和韩国的货币在大家列国外汇储备中的份额皆有所高涨，袒露列国储备资产有分布化的趋势。

3. 对中国的启示

领先，我国现存的跨境支付体系依赖好意思欧主导的国际金融基础门径，弗成幸免地存在金融安全方面的隐患。尽管中国从2012年运转确立东说念主民币跨境支付系统CIPS，属于批发支付计帐系统同期兼具部分报文功能，但唯有径直参与行通过专线才调使用其报文通信功能。CIPS对地方是好意思元跨境计帐系统CHIPS，其确立主如果为了替代传统的、后果较低的代理行计帐行模式，与SWIFT是结合关系而非竞争关系。通过CIPS和境外东说念主民币计帐行进行跨境东说念主民币支付结算主要依赖于SWIFT。如果好意思国及友邦取消中资银行的SWIFT成员履历、谢绝中资机构使用好意思元和好意思元跨境计帐系统CHIPS，表面上部分跨境东说念主民币交易还不错通过CIPS进行，但这部分支付计帐量将相称有限：因为东说念主民币跨境买卖结算现在仅笼罩我国对外买卖总和的20%，且其中唯有通过CIPS的径直参与行进行计帐的部分才可能绕过SWIFT，而CIPS的径直参与行仅占总共参与行的5%。

其次，尽管传统的跨境支付体系依赖好意思欧主导的金融基础门径，但数字货币尤其是央行数字货币的发展将对畴昔的跨境支付系统变革产生首要作用，中国应积极参与大家数字货币跨境支付体系确凿立和国际法式制定。中国如故率先刊行了数字东说念主民币，但现在发扬国度（G7为首）在主导国际央行数字货币的法式制定和大家治理框架。中国东说念主民银行也参与了国际计帐银行“多边央行数字货币桥”（Multiple-CBDC bridge）状貌试点，多国的央行数字货币通过区块链进行银行间跨境结算不存在技能终止。现存的终止更多在政事和金融安全层面的考量，因为央行数字货币不但触及更多半据隐秘方面的安全问题（与现款比拟，表面上央行不错十足跟踪法定数字货币的交易），还可能酿成对列国金融体系的冲击以致货币替代的风险。正如Eichengreen（2022）[17]指出，央行数字货币的跨境支付需要建立在可联通可互操作的平台上，但中国和好意思国如安在基础门径确立的基础上杀青治理安排的共鸣？这些问题需要得到灵验科罚，不然将在永久影响我国的金融安全。

终末，鼓动东说念主民币国际化是救援我国金融和经济安全的基石。不管接收传统的照旧新兴的支付体系，扩大东说念主民币在国际上的使用才是限制金融制裁后果的要道。好意思元在国际货币体系中的主导地位决定了列国在买卖和金融活动中皆不同过程地依赖好意思元和好意思元计帐系统。举例中国行为最大的能源入口国，若只可用好意思元购买石油和自然气，能源安全就很难保险。因此在已往多年间中国也一直与沙非凡能源出口国探讨东说念主民币计价结算的左券。然而受限于国际市集对东说念主民币的接收过程，大量商品东说念主民币计价结算的进展比较妥当。事实上，由于东说念主民币不十足可兑换mignon 动漫，缺少行为国际储备货币的身分，东说念主民币国际化的进展濒临瓶颈。尽管中国如故冉冉拖沓了对跨境成本流动的限制、擢升了东说念主民币汇率的弹性并进一步盛开了中国债券市集，但仍亟需一些轨制性的校正来增强番邦投资者执有东说念主民币的能源和信心，由此鼓动东说念主民币国际化的进一步发展，增强我国金融系统面对外部风险的韧性。

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